Die Ausübung Und Bewertung Von Aktienoptionen Pdf

Ohad Kadan Washington Universität in St. Louis - Universität von John M. Olin Business School Universität von Indiana - Universität von Kelley Business - Department of Finance 15. Februar 2009 Wir entwickeln eine neue Black-Scholes-Formularformel für Aktienoptionen. Diese Formel enthält vier wichtige, einzigartige Merkmale dieser Optionen, die sie von den europäischen Standardoptionen unterscheiden: (i) Vorhandensein der Sperrfrist (ii) die Tendenz von Führungskräften, Teile ihrer Stipendien am Ende der Sperrfrist auszuüben (iii ) Die Fähigkeit der Führungskräfte, optimal auszuwählen, ob sie ihre Optionen ausüben oder behalten sollen, und (4) Führungskräfte können zu einer frühen Ausübung ihrer Optionen gezwungen sein, möglicherweise aufgrund schwerer Liquiditätsschocks oder aufgrund einer unerwarteten Abreise. Für die Kalibrierung unseres Modells verwenden wir einen umfangreichen Optionsdatensatz. Wir zeigen, dass die Standard-Black-Scholes-Formel den Wert der Aktienoptionen deutlich überschätzt. Anzahl der Seiten im PDF-Format: 24 Schlüsselwörter: Executive Stock Options, Bewertung JEL Klassifizierung: G38, M52 Datum der Veröffentlichung: 17. März 2008 Letzte Änderung: 14. Mai 2014 Vorgeschlagenes Zitat Liu, Hong und Kadan, Ohad und Yang, Jun, Unaufmerksamkeit , Erzwungene Ausübung und Bewertung von Aktienoptionen (15. Februar 2009). Erhältlich bei SSRN: ssrnabstract1106409 oder dx. doi. org10.2139ssrn.1106409 Kontaktinformationen Hong Liu (Kontaktperson) Washington University in St. Louis - Olin Business School (E-Mail) Eine Brookings Drive Campus Box 1133 St. Louis, MO 63130-4899 Die Ausübung und Bewertung von Aktienoptionsoptionen In der Theorie machen Hedgingbeschränkungen von Führungskräften, dass Aktienoptionsoptionen schwieriger zu bewerten sind als gewöhnliche Optionen, da sie implizieren, dass die Ausübungspolitik der Manager von ihren Präferenzen abhängt Und Begabungen. Dieses Dokument zeigt, dass eine einfache Erweiterung des gewöhnlichen amerikanischen Optionsmodells, das zufällige, exogene Ausübung und Verfälschung einführt, die tatsächlichen Ausübungszeiten und - auszahlungen sowie ein aufwendiges Utility-Maximierungsmodell prognostiziert, das explizit berücksichtigt wird Die Nichtübertragbarkeit von Optionen. Das einfachere Modell könnte daher nützlicher sein als das präferenzbasierte Modell zur Bewertung von Führungsoptionen in der Praxis. Das Panel B der Tabelle 1 berichtet über den Mittelwert des Verhältnisses des Aktienkurses zum Ausübungspreis zum Zeitpunkt der Ausübung für eine Stichprobe von 1.880 Unternehmen, die darin enthalten sind Standard-und Poorx27s (SampP) ExecuComp-Datenbank in den sieben Geschäftsjahren, die in Panel A betrachtet werden. Aus dieser Stichprobe von Unternehmen nehmen wir 17.559 Executive-Jahres-Beobachtungen von Option Übungen. Wie bereits erwähnt, zeigt die empirische Literatur, dass das Kurs-Kurs-Verhältnis, wenn die ESOs frühzeitig ausgeübt werden, gleich 2,22 ist (Huddart und Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al., 2005), 2,8 (Carpenter, 1998), 2.96 (Abudy und Benninga, 2013), 2.46 (Bahaji, 2014) und 2.17 oder 1.91 (Marquardt, 2002). Bei der Betrachtung unserer Stichprobe ist festzuhalten, dass für den gesamten Geschäftsjahr 2006-2012 und ohne Unterscheidung zwischen CEOs und nicht CEO-Führungskräften der Mittelwert der Aktie zum Ausübungsverhältnis zum Zeitpunkt der Ausübung 2,73 beträgt Im Einklang mit der früheren Literatur. Zitat Zusammenfassung Zusammenfassung Zusammenfassung ABSTRAKT: Aktienoptionen in Executive-Vergütungspaketen infuence Risikobereitschaft Verhalten durch die Empfindlichkeiten der Exekutive Reichtum auf Aktienkurs (Delta) und Aktienrendite Volatilität (vega). Im Rahmen von leistungsorientierten Aktienoptionen (PVSOs) wird in diesem Papier eine Sensitivitätsanalyse des PVSO-Wertes und Anreize durchgeführt, um die Auswirkung der Betrachtung des frühen Ausübungsverhaltens der Exekutive auf die Risikoaversion im Bewertungsrahmen zu untersuchen. Die Ergebnisse zeigen, wie wichtig es ist, die freiwillige frühzeitige Ausübung zu berücksichtigen, um die Überbewertung des PVSO-Werts und die Risikoanreize zu vermeiden, insbesondere wenn das PVSO im Geld ist. Es wird uns ermöglichen, richtige Schlussfolgerungen über Delta und Vega und ihre Auswirkungen auf die Exekutive Risikobereitschaft Verhalten zu erhalten. Vollständiger Wortlaut Artikel Mai 2016 Susana lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz quoteIm Hinblick auf die frühe Ausübung Barriere, Panel B der Tabelle 1 berichtet der Mittelwert des Verhältnisses des Aktienkurses zum Ausübungspreis zu diesem Zeitpunkt Der Ausübung für eine Stichprobe von 1.880 Unternehmen, die in den Standard - und Poorx27-Datenbanken (SampP) ExecuComp-Datenbank in den sieben Geschäftsjahren, die im Panel A betrachtet werden, enthalten sind. Aus dieser Stichprobe von Unternehmen nehmen wir 17.559 Geschäftsjahresbeobachtungen von Optionsaufgaben wahr. Wie bereits erwähnt, zeigt die empirische Literatur, dass das Kurs-Kurs-Verhältnis, wenn die ESOs frühzeitig ausgeübt werden, gleich 2,22 ist (Huddart und Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al., 2005), 2,8 (Carpenter, 1998), 2.96 (Abudy und Benninga, 2013), 2.46 (Bahaji, 2014) und 2.17 oder 1.91 (Marquardt, 2002). Bei der Betrachtung unserer Stichprobe ist festzuhalten, dass für den gesamten Geschäftsjahr 2006-2012 und ohne Unterscheidung zwischen CEOs und nicht CEO-Führungskräften der Mittelwert der Aktie zum Ausübungsverhältnis zum Zeitpunkt der Ausübung 2,73 beträgt Im Einklang mit der früheren Literatur. Zitat Zusammenfassung Zusammenfassung Zusammenfassung ABSTRAKT: Aktienoptionen in Executive-Vergütungspaketen infuence Risikobereitschaft Verhalten durch die Empfindlichkeiten der Exekutive Reichtum auf Aktienkurs (Delta) und Aktienrendite Volatilität (vega). Im Rahmen von leistungsorientierten Aktienoptionen (PVSOs) wird in diesem Papier eine Sensitivitätsanalyse des PVSO-Wertes und Anreize durchgeführt, um die Auswirkung der Betrachtung des frühen Ausübungsverhaltens der Exekutive auf die Risikoaversion im Bewertungsrahmen zu untersuchen. Die Ergebnisse zeigen, wie wichtig es ist, die freiwillige frühzeitige Ausübung zu berücksichtigen, um die Überbewertung des PVSO-Werts und die Risikoanreize zu vermeiden, insbesondere wenn das PVSO im Geld ist. Es wird uns ermöglichen, richtige Schlussfolgerungen über Delta und Vega und ihre Auswirkungen auf die Exekutive Risikobereitschaft Verhalten zu erhalten. Artikel Mai 2016 Susana lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz-Zitat Wir interpretieren die obige Variationsungleichung im klassischen Sinne wie folgt: Die Funktion v (z) z 0 v (x) dx ist in R konkav und linear im . Wenn gt 0 ist, ist die einzige Lösung v 0. Dies bedeutet, dass lim a (z, a) für alle z R ist. Wenn lt 0, ist die allgemeine Lösung v (1 e (zz 0)) 1. Wobei 0 1 und z 0 6 0 Konstanten sind. Beachten Sie, dass wir für alle z R und t R. v (z, t) lt 1 ez haben. Zusammenfassung Abstract Zusammenfassung ABSTRACT: In dieser Arbeit legen wir die Existenz und Eindeutigkeit einer klassischen Lösung einer degenerierten parabolischen Variationsungleichung fest Von denen eine starke Lösung von Song und Yu 21 gezeigt wurde. Das Problem ergibt sich aus der optimalen stochastischen Kontrolle der Ausübung kontinuierlich ewiger Executive Options (ESOs). Wir charakterisieren auch die grundlegenden Graphen-, Kontinuitäts - und Monotonieeigenschaften der freien Grenze, aus denen die optimale Steuerstrategie genau beschrieben werden kann. In der Theorie, Hedging-Beschränkungen von Führungskräften konfrontiert machen Executive Aktienoptionen schwieriger zu Wert als gewöhnliche Optionen, weil sie implizieren Dass Ausübung Politik der Manager von ihren Vorlieben und Begabungen abhängen. Dieses Dokument zeigt, dass eine einfache Erweiterung des gewöhnlichen amerikanischen Optionsmodells, das zufällige, exogene Ausübung und Verfälschung einführt, die tatsächlichen Ausübungszeiten und - auszahlungen sowie ein aufwendiges Utility-Maximierungsmodell prognostiziert, das explizit berücksichtigt wird Die Nichtübertragbarkeit von Optionen. Das einfachere Modell könnte daher nützlicher sein als das präferenzbasierte Modell zur Bewertung von Führungsoptionen in der Praxis. Anzahl der Seiten im PDF-Format: 48 Datum der Veröffentlichung: 4. November 2008 Vorgeschlagener Zitat Carpenter, Jennifer N. Die Ausübung und Bewertung von Executive Stock Options (Februar 1997). NYU-Arbeitspapier Nr. FIN-97-010. Erhältlich bei SSRN: ssrnabstract1295219 Kontaktdaten Jennifer N. Carpenter (AnsprechpartnerIn) New York University (NYU) - Abteilung Finanzen (E-Mail) Stern School of Business 44 West 4th Street New York, NY 10012-1126 United States 212-998-0352 (Telefon) 212-995-4233 (Fax)